1. Apa yang dimaksud dengan kerugian tidak tetap dalam hasil pertanian?
Ketika harga token naik atau turun setelah Anda menyimpannya di kolam likuiditas, ini dikenal sebagai impermanent loss (IL).
Pertanian hasil, di mana Anda meminjamkan token Anda untuk mendapatkan hadiah , secara langsung terkait dengan kerugian yang tidak permanen. Namun, ini tidak sama dengan staking, karena investor diharuskan untuk menyuntikkan uang ke dalam blockchain untuk memvalidasi transaksi dan blok untuk mendapatkan hadiah staking.
Sebaliknya, pertanian hasil memerlukan pinjaman token Anda ke kolam likuiditas atau menyediakan likuiditas. Tergantung pada protokolnya, hadiahnya bervariasi. Sementara pertanian hasil lebih menguntungkan daripada menahan, menawarkan likuiditas memiliki risiko, termasuk risiko likuidasi, kontrol, dan harga .
Jumlah penyedia likuiditas dan token dalam kumpulan likuiditas menentukan tingkat risiko kerugian yang tidak permanen. Token tersebut digabungkan dengan token lain, biasanya stablecoin seperti Tether (USDT) dan token berbasis Ethereum seperti Ether (ETH). Kumpulan dengan aset seperti stablecoin dalam kisaran harga yang sempit akan kurang rentan terhadap kerugian sementara. Akibatnya, penyedia likuiditas menghadapi risiko kerugian permanen yang lebih rendah dengan stablecoin dalam skenario ini.
Jadi, karena penyedia likuiditas pada pembuat pasar otomatis (AMM) rentan terhadap kerugian di masa depan, mengapa mereka terus menyediakan likuiditas? Itu karena biaya perdagangan mungkin mengkompensasi kerugian sementara. Misalnya, kumpulan di Uniswap , yang sangat rentan terhadap kerugian sementara, dapat menguntungkan karena biaya perdagangan (0,3%).
2. Apa itu perlindungan kerugian tidak tetap?
Impermanent Loss Protection (ILP) adalah jenis asuransi yang melindungi penyedia likuiditas dari kerugian yang tidak terduga.
Penyediaan likuiditas hanya menguntungkan pada AMM biasa jika manfaat pertanian melebihi biaya kerugian sementara. Namun, jika penyedia likuiditas menderita kerugian, mereka dapat menggunakan ILP untuk melindungi diri mereka dari kerugian yang tidak permanen.
Untuk mengaktifkan ILP, token harus dipertaruhkan di peternakan. Mari kita gunakan contoh Jaringan Bancor untuk memahami cara kerja ILP. Ketika pengguna melakukan setoran baru, cakupan asuransi yang disediakan oleh Bancor tumbuh pada tingkat 1% per hari pasak aktif, akhirnya mencapai kisaran penuh setelah 100 hari.
Setiap kerugian sementara yang terjadi dalam 100 hari pertama atau setiap saat setelah itu ditanggung pada saat penarikan oleh protokol. Namun, hanya sebagian kompensasi IL yang tersedia untuk penarikan yang dilakukan sebelum jatuh tempo 100 hari. Misalnya, setelah 40 hari di kolam, penarikan menerima kompensasi 40% untuk kerugian sementara.
Untuk stake yang ditarik dalam 30 hari pertama, tidak ada kompensasi IL; LP bertanggung jawab atas IL yang sama yang akan mereka timbulkan dalam AMM konvensional.
3. Bagaimana kehilangan yang tidak kekal itu terjadi?
Perbedaan antara nilai token LP dan nilai teoritis token yang mendasarinya jika tidak dipasangkan mengarah ke IL.
Mari kita lihat situasi hipotetis untuk melihat bagaimana kerugian tidak kekal/sementara terjadi. Misalkan penyedia likuiditas dengan 10 ETH ingin menawarkan likuiditas ke kumpulan 50/50 ETH/USDT. Mereka harus menyetor 10 ETH dan 10.000 USDT dalam skenario ini (dengan asumsi 1ETH = 1.000 USDT).
Jika kumpulan yang mereka komitmenkan memiliki nilai aset total 100.000 USDT (50 ETH dan 50.000 USDT), bagian mereka akan setara dengan 20% menggunakan persamaan sederhana ini = (20.000 USDT/ 100.000 USDT)*100 = 20%
Persentase partisipasi penyedia likuiditas dalam kumpulan juga substansial karena ketika penyedia likuiditas melakukan atau menyetorkan aset mereka ke kumpulan melalui kontrak cerdas, mereka akan langsung menerima token kumpulan likuiditas. Penyedia likuiditas dapat menarik bagian pool mereka (dalam hal ini, 20%) kapan saja menggunakan token ini. Jadi, bisakah Anda kehilangan uang dengan kerugian yang tidak permanen?
Di sinilah ide IL memasuki gambar. Penyedia likuiditas rentan terhadap lapisan risiko lain yang dikenal sebagai IL karena mereka berhak atas bagian kumpulan daripada jumlah token tertentu. Akibatnya, itu terjadi ketika nilai aset yang Anda setorkan berubah dari saat Anda menyetorkannya.
Harap diingat bahwa semakin besar perubahannya, semakin banyak IL yang akan diekspos oleh penyedia likuiditas. Kerugian di sini mengacu pada fakta bahwa nilai dolar penarikan lebih rendah dari nilai dolar setoran.
Kerugian ini tidak permanen karena tidak ada kerugian yang terjadi jika mata uang kripto dapat kembali ke harga (yaitu, harga yang sama saat disimpan di AMM). Dan juga, penyedia likuiditas menerima 100% dari biaya perdagangan yang mengimbangi eksposur risiko kerugian permanen.
Bagaimana cara menghitung kerugian tidak tetap?
Dalam contoh yang dibahas di atas, harga 1 ETH adalah 1.000 USDT pada saat deposit, tetapi katakanlah harga berlipat ganda dan 1 ETH mulai diperdagangkan pada 2.000 USDT. Karena algoritme menyesuaikan kumpulan, ia menggunakan rumus untuk mengelola aset.
Yang paling dasar dan banyak digunakan adalah formula produk konstan, yang dipopulerkan oleh Uniswap. Secara sederhana, rumus menyatakan:
)Menggunakan angka dari contoh kami, berdasarkan 50 ETH dan 50.000 USDT, kami mendapatkan:
50 * 50.000 = 2.500.000.
Demikian pula, harga ETH di pool dapat diperoleh dengan menggunakan rumus:
Likuiditas token / likuiditas ETH = harga ETH,
yaitu, 50.000 / 50 = 1.000.
Sekarang harga baru 1 ETH = 2.000 USDT. Karena itu,
)Ini dapat diverifikasi menggunakan rumus produk konstan yang sama:
Likuiditas ETH * likuiditas token = 35.355 * 70, 710.6 = 2.500.000 (nilai yang sama seperti sebelumnya). Jadi, sekarang kita memiliki nilai sebagai berikut:
Jika, pada saat ini, penyedia likuiditas ingin menarik aset mereka dari kumpulan, mereka akan menukar token penyedia likuiditas mereka dengan 20% saham yang mereka miliki. Kemudian, mengambil bagian mereka dari jumlah terbaru setiap aset di kumpulan, mereka akan mendapatkan 7 ETH (yaitu, 20% dari 35 ETH) dan 14.142 USDT (yaitu, 20% dari 70.710 USDT).
Sekarang, nilai total aset yang ditarik sama dengan: (7 ETH * 2.000 USDT) 14,142 USDT = 28,142 USDT. Jika aset ini bisa saja tidak disetorkan ke kumpulan likuiditas, pemiliknya akan mendapatkan 30.000 USDT [(10 ETH * 2.000 USDT) 10.000 USD].
Perbedaan yang dapat terjadi karena cara AMM mengelola rasio aset ini disebut kerugian tidak tetap. Dalam contoh kerugian tidak permanen kami:
4. Bagaimana cara menghindari kerugian yang tidak kekal?
Penyedia likuiditas tidak dapat sepenuhnya menghindari kerugian yang tidak permanen. Namun, mereka dapat menggunakan beberapa langkah untuk mengurangi risiko ini seperti menggunakan pasangan stablecoin dan menghindari pasangan volatil.
Salah satu strategi untuk menghindari kerugian sementara adalah memilih pasangan stablecoin yang menawarkan taruhan terbaik melawan IL karena nilainya tidak banyak bergerak; mereka juga memiliki lebih sedikit peluang arbitrase, sehingga menurunkan risiko. Penyedia likuiditas yang menggunakan pasangan stablecoin, di sisi lain, tidak dapat memperoleh keuntungan dari pasar crypto yang bullish.
Pilih pasangan yang tidak mengekspos likuiditas ke ketidakstabilan pasar dan kerugian sementara daripada kripto dengan sejarah yang tidak stabil atau volatilitas tinggi. Strategi lain untuk menghindari kerugian sementara adalah dengan mencari pasar, yang sangat fluktuatif secara menyeluruh.
Akibatnya, aset yang disimpan diperkirakan akan berfluktuasi nilainya. Penyedia likuiditas, di sisi lain, harus tahu kapan harus menjual kepemilikan mereka sebelum harga melayang terlalu jauh dari tingkat awal.
Akibatnya, lembaga keuangan yang signifikan tidak berpartisipasi dalam kumpulan likuiditas karena risiko hilangnya DeFi sementara. Namun, jika AMM akan diadopsi secara luas oleh individu dan perusahaan di seluruh dunia, masalah ini dapat diselesaikan.