인플레이션 위험과 관련 평가

美자산시장이 인플레이션 위험을 과소평가하고 있을 가능성이 존재한다. 한편 영국 등은 인플레이션 수준을 낮다고 평가하고 금리인상에 신중한 편이다.

• 美인플레이션 위험평가

Global 최대 헤지펀드 Bridgewater측은 금융시장이 첫째 현재의 인플레이션을 일시적 현상으로 인식하고 둘째 美연준(FED)도 시장에 반영된 수준의 긴축에서 벗어나지 않을 것이라고 예상하고 있으나 2가지 모두에 대해 회의적인 것으로 평가한다. 공급측면의 약화현상은 지속될 것으로 보이나 공격적인 재정정책과 여전히 지속되고 있는 저금리 환경과 양적완화(QE, Quantitative Easing)를 통해 소비 등 수요측면은 강하게 유지되고 있어 임금상승과 선(善)순환적 경기회복(Economic Recovery)이 예상되기 때문이다. 중앙은행인 美연준이 과거 수십 년간 경험상 과잉긴축이 뒤늦은 긴축대응 보다 위험하다고 평가해 긴축지연(遲延) 등 완화적 스탠스를 유지하고 있음은 이해하지만 경제성장과 인플레이션 사이의 균형유지도 쉽지 않은 과제이다. 美연준은 인플레이션에 사후적으로 대응할 것으로 예상된다. 현재 시장에 반영된 자산의 가격과 데이터 추세, 美연준의 대응 관련 변화 등을 감안(勘案)할 때 보다 더 높고 지속적인 인플레이션 압력으로부터 투자포트폴리오를 보호할 필요가 있다.

• 영국/터키의 인플레 평가

주요 다국적 기업의 가격결정력이 2008년 미국발 Global 금융위기 이후 지속되지 못하고 있다고 평가한 英영란은행(Bank of England) 캐서린 만 통화위원에 의하면 최근의 세계적인 인플레이션은 1970년대와는 다른 양상이다. 또한 임금상승률과 실업률의 상관관계도 이전보다 약화된 상황이고 최근 환율과 유가의 변동성도 상대적으로 낮은 수준으로 진단한다. 한편 터키 중앙은행(Central Bank)에 의하면 기준(정책)금리는 물가상승 둔화를 유도할 정도로 높다. 그리고 올해 4분기부터 인플레이션 압력이 약화될 거로 예상하면서 향후 근원 인플레이션 억제에 초점을 맞추겠다는 입장을 표명한다. 시장에서는 이를 추가적인 완화의 시도로 평가하면서 리라貨(화) 가치가 큰 폭 하락한다.

• 스위스/러시아 통화정책

스위스 중앙은행에 의하면 소비자물가가 상승하고 경제가 양호한 성장을 유지하고 있지만 인플레이션 수준 자체가 낮은 것을 감안(勘案)할 때 확장적인 통화정책의 유지는 필요하다고 주장한다. 한편 러시아 중앙은행에 의하면 전 세계적인 인플레이션 현상이 완화되지 않으면 18개월 이내에 금융위기가 발생할 가능성이 존재한다. 아울러 부채가 대폭 증가한 현 상황에서 美연준이 인플레 완화를 위해 금리를 인상하면 세계경제는 급격히 악화된다고 우려한다.

• 8월 中인플레이션 평가

中국가통계국에 의하면 올해 8월 中생산자물가가 전년 동월대비 9.5% 올라 13년 만에 최고수준이며 이는 시장의 예상치(9.0%)를 상회한다. 그리고 주요인은 원자재의 가격상승 등이다. Capital Economics측은 최근 주요 원자재 가격의 하락과 기저(基底)효과의 소멸 등으로 생산자물가의 상승지속 여부는 불확실하다고 평가한다. 한편 올해 8월 소비자물가는 전년 동월대비 0.8% 올라 전월(1.0%) 및 예상치(1.0%)를 모두 하회한다. 주요인은 코로나19에 따른 서비스부문 소비약화 등이다. 이와 관련 HSBC(Hongkong and Shanghai Banking Corporation)측은 경기부양을 위해 당국의 완화적 통화정책 기조가 유지될 것으로 전망한다.

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