미국과 중국의 상이(相異)한 통화정책 경로가 양국 간 성장률 괴리(乖離)를 완화시킬 전망이다. 한편 오미크론 Risk는 성장둔화 우려보다 고물가 장기화 가능성이 존재한다. 그리고 유로 존 인플레이션은 정점(頂點)에 근접한다. 中인민은행이 최근 대출우대금리(Loan Prime Rate)를 0.05%p 인하한다. 관련 내용을 간략히 살펴본다.
고물가 장기화 가능성
오미크론 여파로 봉쇄조치 등이 최근 강화되고 있으며 이에 전반적으로 경제활동이 둔화한다. 그렇더라도 Global 주요 중앙은행들은 재작년 Pandemic 초기의 통화정책 완화가 아닌 자산매입 축소와 기준금리 인상과 같은 긴축정책으로 대응한다. 이는 정책당국의 오미크론의 경제적 영향에 대한 인식이 성장둔화 우려에서 고물가 장기화 가능성으로 바뀜을 의미한다. 코로나19 확산초기엔 가계소비와 일자리가 큰 폭 감소한다. 미국의 경우 재작년 2분기 성장률이 −31.2%를 기록한다. 하지만 그 이후엔 백신접종 확대 등으로 경제활동이 정상화되고 미국의 작년 2분기 성장률도 6.7%라는 높은 수준을 기록한다. 반면 인플레 압력은 中수입품의 가격상승과 타이트한 노동시장 수급영향 등으로 지속적으로 증가한다. 노무라 증권에 의하면 오미크론 여파로 공급망의 혼란과 노동력 부족현상이 심화되면 인플레 압력이 증폭될 수 있다. 이런 상황이 개선되지 않는다면 美연준의 금리인상 속도도 더욱 빨라질 것으로 전망한다. 한편 美대통령 경제자문위원회는 물가급등이 당초 예상보다 오랫동안 지속되고 있지만 2022년 인플레 압력의 완화를 확신한다고 표명한다. 이는 공급차질이 점진적으로 해소되고 노동자의 일자리 복귀도 증가할 것이기 때문이다.
유로 존 인플레의 頂點
프랑스의 중앙은행에 의하면 인플레가 2023, 24년에 2%의 목표로 움직일 것으로 전망한다. ECB(유럽중앙은행)는 같은 기간 인플레이션 예상수치로 각각 1.8%를 제시한다. 이와 관련 벨기에 중앙은행은 ECB가 인플레이션 위험을 과소평가하고 있으며 여타 주요 중앙은행과 같이 보다 강력한 인플레 대응이 필요함을 주장한다. 이에 더해 자산매입 축소는 좀 더 빠른 속도로 진행되어야 한다고 첨언(添言)한다. 한편 리투아니아 중앙은행은 역내 인플레이션이 오미크론, 불확실성 등의 영향으로 ECB 예상치를 상회할 수 있다는 입장을 표명한다. 또한 에너지의 가격상승과 공급의 병목현상 등으로 성장률이 실망스러운 결과를 나타낼 수 있다고 지적한다. 참고로 2021년 10월 유로 존의 경상수지(억 유로)는 181이며 이는 직전 9월(176)보다 높고 예상수치와는 부합한다.
中기준금리(LPR) 인하
중앙은행인 中인민은행이 대출우대금리(Loan Prime Rate, LPR) 0.05%p 인하하고 내년 추가 완화 가능성을 열어둔다. 실질적으로 기준금리 역할을 하는 1년 만기 LPR을 성장촉진 등을 위해 20개월 만에 0.05%p 인하하여 3.80%로 결정한다. 5년 만기 LPR은 4.65%를 유지한다. Capital Economics는 2022년 1년 만기 LPR의 45bp(basis Point, 1bp=0.01%) 추가 인하를 예상한다. 이번 결정 관련 ANZ도 중국의 통화당국이 앞으로 경제역풍을 고려하여 금리인하에 좀 더 개방적으로 바뀔 것이라는 기존의 전망을 지지한다고 평가한다.
상이한 美中통화정책 경로
美연준은 인플레 제어를 위해 Tapering 가속화와 금리인상 신호를 발신한 상황이지만 中인민은행은 성장둔화 우려로 기준금리 인하를 단행한다. 美연준의 긴축정책은 경기과열을 억제하고 인민은행의 완화조치는 경기침체를 방지하여 양국의 성장률이 수렴될 가능성이 존재한다. 한편 양국의 통화정책은 달러화 강세와 위안화 약세를 초래할 전망이다. 그러나 중국의 대규모 무역흑자 등이 위안화의 강세요인으로 작용하고 있어 단기적 영향은 미미할 거로 관측된다. Standard Chartered는 중국이 올해 내수부양책으로 성장의 안정성을 확보하고 미국은 성장이 둔화될 수 있지만 장기추세를 상회할 거로 예상한다.
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